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MLF量缩价平 “降息”有待三季度
编辑: admin 来源: 未知 时间: 2020/6/18 3:33:53

华球网直播MLF量缩价平 “降息”有待三季度

近日,73岁的罗家英在香港出席肝明之旅嘉年华活动。三度抗癌成功的他,如今身姿笔挺,与大家分享护肝抗癌经历时也是在台上侃侃而谈,精神抖擞。据悉,在今年6月末,被检查出前列腺癌的罗家英刚刚接受了切割手术。如今身体痊愈,他便继续为抗癌事业奔走。照片中,罗家英身穿蓝色活动服,内搭牛仔衬衣,戴着黑色鸭舌帽,脖子上还系着一条花领巾。【一】【进】【到】【公】【园】【里】【,】【我】【便】【看】【到】【一】【地】【金】【灿】【灿】【的】【叶】【子】【,】【仿】【佛】【整】【个】【大】【地】【都】【铺】【上】【了】【一】【层】【金】【黄】【色】【的】【地】【毯】【,】【各】【种】【叶】【子】【时】【不】【时】【的】【从】【树】【上】【掉】【下】【来】【一】【两】【片】【,】【我】【立】【刻】【就】【被】【这】【些】【迷】【人】【的】【树】【叶】【给】【吸】【引】【了】【。】【这】【些】【叶】【子】【最】【迷】【人】【的】【是】【它】【们】【从】【树】【上】【落】【下】【来】【的】【时】【候】【,】【它】【们】【形】【态】【各】【异】【的】【在】【空】【中】【飞】【舞】【着】【,】【仿】【佛】【要】【在】【我】【们】【面】【前】【表】【现】【自】【己】【似】【的】【。】【它】【们】【有】【的】【在】【空】【中】【旋】【转】【,】【好】【像】【在】【跳】【芭】【蕾】【舞】【;】【有】【的】【飘】【来】【飘】【去】【,】【好】【像】【在】【玩】【杂】【技】【;】【有】【的】【平】【着】【飞】【,】【好】【像】【会】【魔】【术】【一】【样】【不】【会】【掉】【下】【来】【;】【有】【的】【直】【接】【掉】【下】【来】【,】【好】【像】【在】【跳】【伞】【…】【…】

  15日,央行如期开展中期借贷便利(MLF)操作,但较之到期规模,续做量大幅缩减,操作利率也保持不变。 分析人士认为,未来,“降息”仍有可能,需要观察后续情况,在三季度“保就业”压力增大时,或需要央行协助加强逆周期调节。   如期续做  15日,央行开展2000亿元MLF操作,兑现了此前“15日左右对本月到期的MLF一次性续做”的承诺。   不过,部分市场人士期盼的“降息”并未到来,此次MLF操作利率仍是%。 而且,续做规模大幅缩量。

6月到期MLF共7400亿元,但央行仅续做2000亿元,从这个角度看,本月MLF净回笼规模达5400亿元。

考虑到15日还有1200亿元逆回购到期,实际回笼规模更大。   从债市表现看,由于先前隐含了“降息”或是投放大额流动性的预期,央行公告出炉后,高开的国债期货走低,现券收益率下行幅度也大幅缩窄。 资金面表现有所分化,短端较为平稳,14天期以内Shibor全线下行,但中长端延续涨势。

  防空转套利  央行为何大幅缩量续做?方正证券首席经济学家颜色认为,原因在于市场需求较少。

与政策性利率比较,银行在市场所获得的资金成本较低。

目前DR007和同业存单等市场利率均低于政策性利率,1年期同业存单到期收益率在%左右,因此大银行对MLF需求较少。

特别国债和专项债还未大量发行,加上央行近期频繁通过逆回购操作进行流动性调节,使短期内流动性较充裕。   至于为何不“降息”,颜色认为,此前市场利率过低,资金空转状况较为严重。

目前央行目标是保证资金直达实体企业,有效服务实体经济。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,此前“滚隔夜”加杠杆、结构化存款套利等现象抬头。 如果下调MLF利率,则市场利率势必随之出现一定幅度下调,将不利于稳定市场预期和巩固防范金融空转效果。   此外,如果后续要压降LPR也不必然通过调降MLF利率实现。

颜色认为,目前央行对银行让利实体的要求更加明显,未来通过压缩加点方式推动LPR下行的可能性更大。

  何时“降息”  此次MLF续做缩量幅度较大,破除了此前对于降准空间被压缩的预期。

但是颜色认为,6月降准概率仍然较小。 此前持续降准导致货币乘数提高,使得金融体系对基础货币的需求并不大。 由于财政在经济中循环往复的特征,商业银行购买政府债对流动性的增量需求没有想象的大。 而且上月实施了降准的第二次操作,市场还需消化吸收。 如果出现流动性紧张,中长期流动性可通过再贷款补充,短期流动性可通过逆回购补充。

  至于后期会否“降息”,颜色认为,年内依然有降的可能,但需逐月判断。

如果疫情不出现严重反复,7月可能不降准也不“降息”。

或许,要等到二季度数据发布后,待7月底再确定下一阶段货币政策重点。

  王青认为,MLF“降息”或于8月重启,年内MLF操作利率还有40个基点左右的下调空间。 首先,鉴于海外疫情仍不明朗,下半年国内经济回到潜在增长水平会面临一定挑战;其次,海外疫情对我国出口的冲击还会延续一段时间,需要国内消费、投资发力对冲;第三,伴随7月毕业季到来,8月之后城镇调查失业率可能上升,届时逆周期调节料加强;最后,8月之后CPI涨幅或较快下行,通胀降温将为“降息”铺平道路。

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